爱信诺征信12月企业发展指数 成长和前景两指数止跌回升

近日，爱信诺征信有限公司发布的2017年12月份中国企业发展指数分析了各分项指数、主要行业成长指数和制造业成长指数的变化情况。其中，七个分项指数四升三降，企业成长指数和企业前景指数回升说明企业增长动能止跌回升；五个主要行业指数二升三降，制造业增长动能高位回落已经趋缓，在出口和消费表现继续好转的情况下，增长动能有望回升；十二个制造业指数七升五降，家电制造、电子设备制造、食品饮料等消费升级行业表现抢眼。

企业成长、企业前景两指数止跌回升，企业增长动能稳步恢复

12月份企业成长指数和企业前景指数回升说明企业增长动能止跌回升。自2017年四季度以来，工业生产领域通胀（PPI）由负转正，驱动了这一轮工业企业销售收入和利润的增长周期。目前，上游去产能的过程预计已近尾声，销售增长有所回落。但是，由于出口和消费的改善还在继续，一方面将出现价格向中下游的传导，另一方面也将驱动中下游销售的增长。因此，企业增长动能接下来的一两个季度或将逐步切换至中下游。

此外，高端制造、信息技术、消费升级、人力资本密集型服务业等新动能领域的成长则是一个持续和长期的过程。经济触底与回升的过程也是市场逐步出清的过程。在这一过程中，与结构变化伴随的是一些领域的阵痛：企业健康状况、信用状况、存活情况等出现下滑与改善的交替反复。鉴于出口和消费的持续改善，以及房地产市场的触底，未来企业发展总体上将趋于更加稳健回升。各分项指数具体表现如下：

12月份企业成长指数由47.56回升至49.07，上升1.51，仍略低于荣枯线，说明企业销售收入同比增速回落趋缓。分领域看，生产资料批发、其他零售两个指数微升，制造业、生活资料批发、汽车零售三个指数小幅下降。爱信诺征信认为，制造业增长动能高位回落趋缓，在出口和消费表现继续好转的情况下，增长动能有望回升。汽车产业尽管销售收入增速下滑，但产业竞争力将逐步提升。

图:企业成长指数（2017:01-2017:12）

12月份企业活力指数由50.68降至49.57，下降1.11。12月份新增一般纳税人企业11.56万户，新增小规模纳税人企业34.07万户，环比上月分别少增0.28万户和0.19万户，同比2016年12月分别多增1.11万户和7.89万户。分省份看，12月份共有18个省份的活力指数大于50，13个省份活力指数小于50。总体上，东部和中部省份活力指数居前，西部省份活力指数靠后，梯次层级明显，因此西部仍需在企业发展环境上着力补短板。

12月份企业信诺指数由58.28升至58.31，与上月基本持平。本期企业信诺指数与上期持平，企业发展面临的信用环境也可能随着经济的改善而逐步改善。

12月份企业税源指数由72.84升至77.64，上升4.80。由于企业税务因行业、区域、所处产业链环节、产品销售结构不同而不同，因此在一定范围内正常波动都是合理的。12月份企业税源指数对应于企业应税销售收入税负率为2.13%，比上月上升0.13个百分点。企业税源指数反映的税负率仍处于相对较低水平，为企业发展提供了宽松的税收环境。

12月份企业前景指数从41.31升至48.25，上升6.94，企业前景指数止跌回升，预示着企业成长动能有望向好。其背后的原因在于，一方面随着上游去产能过程逐步完成，上游过剩产能基本出清；另一方面出口和消费持续升温，成为驱动企业销售增长的主要因素。

图:企业前景指数（2017:01-2017:12）

12月份企业健康指数由63.98降至57.36，下降6.62，连续两个月回落。市场逐步出清的过程，无论是通过市场机制还是行政手段实现，都会伴随着一些领域的阵痛，对应的是企业健康指数出现阶段性下滑。

12月份企业生存指数由72.95降至69.36，下降3.59，当前值相当于企业平均生存年限预期为5.78年。通过爱信诺征信模型测算的存活企业预期年龄与上月基本持平。12月份企业生存指数同样连续两月稳中微降，主要原因是观测到的当月死亡企业样本年龄较上月死亡企业样本年龄下降了7个月。

家电制造、电子设备制造、食品饮料等消费升级行业表现亮眼

主要行业成长指数包括5类行业，即制造业、生产资料批发、生活资料批发、汽车零售、其他零售。其中制造业又包含了食品饮料、纺织服装、医药、家电、轻工制造、计算机通信和其他电子设备、化工、机械制造、交运设备、电气设备、原材料、能源共12个二级行业。

主要行业成长指数中，生产资料批发和其他零售两个指数微升，制造业、生活资料批发、汽车零售三个指数小幅下降。制造业指数从49.84微降至49.32，表明制造业企业销售收入同比增速继续下滑，但幅度较小。生产资料批发指数从46.84升至47.35，销售收入增速下滑幅度趋缓。生活资料批发指数虽然从51.16降至50.35，但仍处于荣枯线上方。其他零售指数则继续从50.72升至51.33，企业销售收入加速增长。而汽车零售指数从47.61降至46.59，销售收入同比增速下滑幅度加大。

综上数据特点，爱信诺征信认为制造业增长动能高位回落已经趋缓，在出口和消费表现继续好转的情况下，增长动能有望回升。汽车产业在车购税政策推出和新能源汽车鼓励政策双重作用下逐步走向产业升级，尽管销售收入增速下滑，但产业竞争力将逐步提升。

图：12个制造业二级行业指数变化对比

制造业所包含的十二个二级行业成长指数中，家电制造、电子设备制造、机械制造、化工等行业指数较上月上升，而且家电制造、食品饮料、电子设备制造三个行业指数高于50，销售收入同比增速扩大。指数所表现出的特点主要是：家电制造、电子设备制造、食品饮料等消费升级行业表现亮眼；医药、纺织服装两个消费品行业指数略低于50；机械制造、电气设备、交运设备等装备制造行业指数止跌回升；上游能源、原材料指数高位回落，销售收入同比增速回落。