爱信诺征信3月企业发展动能强劲，中国经济基本面强健

近日，航天信息旗下爱信诺征信有限公司发布了2018年3月份的中国企业发展指数。数据显示，3月份企业销售收入同比增速由降转升，企业发展动能强劲，主要行业指数全面上升，中国当前经济基本面依然强健。但随着4月初开始中美贸易摩擦加大，出口存在一定的不确定性。与此2018年企业税收负担进一步降低，将在很大程度上对冲外部不确定性的负面影响。

3月份企业发展动能强劲，税源指数、活力指数、成长指数贡献最大

企业税源指数下降表明企业税负有所下降，企业活力指数上升表明市场主体创设持续活跃。开工季企业销售如期反弹，企业成长指数一举越过荣枯线，表明企业销售收入同比增速由降转升，企业发展动能强劲。考虑到主要行业指数全面上升，爱信诺征信判断我国当前经济基本面依然强健。与此相印证，3月份制造业PMI指数上升1.2至51.5，其中生产指数上升2.4至53.1，新订单指数上升2.2至53.3，提示供需稳中向好。3月份PMI新出口订单指数51.3，环比上升2.3，表明我国出口依然向好，但仍需关注中美贸易摩擦的因素影响。

图：企业成长指数（2017:01-2018:03）

3月份企业成长指数由47.80升至50.97，上升3.17至荣枯线上方，表明整体上企业销售收入同比增速回升。分领域看，主要行业指数全面上升，其中生产资料批发指数和汽车零售指数略低于荣枯线，而制造业指数、生活资料批发指数、其他零售指数均在荣枯线之上。考虑到目前工业供给紧平衡、全球经济景气和房地产库存偏低的大环境，爱信诺征信预计未来不会出现企业发展显著趋冷的情况。再结合PMI原材料库存和经营活动预期等领先指标一季度连续走高，倾向于认为企业发展的内生动能趋于优化。

3月份企业活力指数由48.60升至50.34，上升1.74，印证了2月份下滑源于节假日的判断，当前设企创业活动高度活跃，有助于经济新动能持续增强。本期企业活力指数上升得益于新增小规模纳税人数量大幅上升：3月份新增小规模纳税人69.3万户（不含 宁波、深圳、陕西、贵州、青海和浙江数据），环比上月多增49万户，同比去年3月多增45.56万户；新增一般纳税人企业8.09万户，环比上月多增1.54万户，同比去年3月少增8000户。分省份看，除云南外，其余省份企业活力指数均大于50，排名前三的省份依次是新疆、内蒙古和天津。

3月份企业前景指数从52.81小幅升至53.05，上升0.24，升势继续走平，显示未来企业销售增长前景趋于平稳。未来在总体平稳的前提下结构不断优化是内生动能改善的内在要求。

图：企业税源指数（2017:01-2018:03）

3月份企业税源指数由80.91降至76.64，下降4.27，对应于企业应税销售收入税负率为2.09%，比上月下降0.12个百分点。2018年国内收入分配政策进一步向企业部门倾斜，减税力度继续加大，将进一步降低企业税收负担。未来企业税源指数有望成为拉动企业发展的重点因素之一。

3月份企业信诺指数由58.05小幅回落至57.96，下降0.09。本期企业信诺指数与上期基本持平，企业发展的信用环境仍然健康。

3月份企业健康指数由54.00降至53.57，小幅下降0.43，走势趋于平稳。从企业经营角度看，影响企业健康状况的主要因素有三方面：首先是企业盈利能力，在经济总体回暖并趋稳的情况下，盈利能力也将保持稳定；其次是资产周转，在销售回暖的情况下资产周转有望改善；第三是财务杠杆，今年提出了结构性去杠杆的任务，有望使财务杠杆趋于稳健。因此，随着供给侧结构性改革的持续深入，企业健康状况在经历结构性阵痛之后将逐步好转。

3月份企业生存指数由67.00升至69.64，上升2.64，指数当前值相当于企业平均生存年限预期为5.8年。3月份企业生存指数回升，主要原因是观测到的当月死亡企业样本年龄较上月死亡企业样本年龄下降了2.1个月，同时存活企业预期年龄上升了0.5个月。

主要行业成长指数、制造业二级行业成长指数均全面回升

主要行业成长指数包括5类行业，即制造业、生产资料批发、生活资料批发、汽车零售、其他零售。其中制造业又包含了食品饮料、纺织服装、医药、家电、轻工制造、计算机通信和其他电子设备、化工、机械制造、交运设备、电气设备、原材料、能源共12个二级行业。

从主要行业成长指数来看，3月份制造业指数上升了3.50，回升至荣枯线之上，生产资料批发指数上升了2.96，小幅低于荣枯线；生活资料批发指数上升3.38至51.48，汽车零售指数上升4.12至49.17，其他零售指数上升2.50至50.63。以上情况反映出工业生产供需同步向好；消费端需求继续向好，汽车等耐用品需求依然平稳。

图：12个制造业子行业指数变化对比（2018:03）

制造业所包含的12个子行业指数全面回升，其中大于50的行业有8个。从行业排序看，排在前三的依次是轻工制造、电子设备制造、能源。原材料、化工、医药制造、纺织服装四个行业指数略低于荣枯线。轻工制造企业指数向好表明在房地产市场趋稳后家具等领域需求回升。电子设备制造企业指数上升表明随着我国各个行业信息化改造持续推进，信息化相关行业景气提升。能源企业指数持续向好的主要因素是煤和原油等价格上涨。

结合统计局分行业PMI指数数据看，3月份装备制造业、高技术制造业和消费品制造业PMI分别为52.2%、53.2%和53.1%，均高于制造业总体水平，表明随着供给侧结构性改革的不断深入，新动能培育加速推进。3月份制造业PMI指数上升1.2至51.5，其中生产指数上升2.4至53.1，新订单指数上升2.2至53.3，提示供需稳中向好。3月份PMI新出口订单指数51.3，环比上升了2.3，表明我国出口依然向好。随着4月初开始中美贸易摩擦加大，出口存在一定的不确定性，鉴于目前贸易摩擦风险依然可控，爱信诺征信判断出口仍然谨慎乐观。