金英圈精彩解析：上半年影响金价走势的几方面因素

   国际上，黄金一直以美元计价。美元对黄金价格的影响主要体现在两方面，一是美元作为国际黄金市场上的标价货币，与黄金价格呈负相关关系；另一个方面，黄金作为美元资产的替代投资工具，当美元走势强劲时，投资美元升值获利的机会增大，投资者自然会追逐美元，反之亦然。因此，国内外普遍认为，国际黄金价格与美元指数成负相关关系，即美元指数上涨，国际黄金价格下跌；美元指数下跌，国际黄金价格上涨。
自2018年9月份以后，美联储的加息周期逐渐进入尾声，黄金也开始逆转之前的疲软行情，从每盎司1170美元附近的地位逐渐攀升，2018年12月份，在美联储完成本次加息周期的最后一次加息后，金价进一步上扬。
 
随后伴随着贸易摩擦的紧张局势，金价在2019年2月底达到1350美元附近时开始整固，中美贸易谈判重启后，市场的避险情绪有所缓解，金价在3月至5月份大部分时间都围绕着每盎司1300美元振荡。
5月中下旬，中美谈判破裂，美国经济数据出现噪音，市场预期美联储货币政策即将转向，金价开始一波快速的拉升，从每盎司1275美元涨至每盎司1440美元附近，直至6月30日，依然在每盎司1400美元附近波动。
从上半年金价的走势（如图）来看，驱动金价运行的主要是如下几个方面的因素。
美联储的货币政策依然是黄金市场主要驱动力。从2018年第四季度的金价启动上涨及2019年6月份的金价快速拉升两波行情来看，美联储货币政策的市场预期变动，不仅决定了金价运行的方向，同时也决定了金价波动的幅度，尤其是6月份的拉升行情，由于是市场预期美联储货币政策即将转向，由升息周期转向降息周期，因此金价的波动则更为猛烈。可以说，金价波动时间维度和空间维度都受到美联储货币政策预期的左右。
除了美联储货币政策的因素外，今年上半年另一个重要的驱动因素就是由美国挑起的全球贸易摩擦，尤其是中美之间的贸易冲突，不但影响着全球经济的增长，而且直接影响到金融市场的波动，而黄金市场由于其特有的避险属性，受到贸易摩擦所带来的影响就更为明显：贸易局势紧张推升金价的上涨（2019年1至2月份和6月份）；贸易冲突和缓时，金价回调整理（2019年3至5月份中美谈判时期）。由于中美之间贸易冲突的复杂性、长期性，因此在后续较长一段时间，金价还将受到贸易局势的变化而起起落落。
中美之间的贸易冲突不仅影响到中美两国的经济增长，同时也波及到全球其他国家的经济增速，从国际货币基金组织2019年5月底发布的报告《中美贸易紧张局势造成的影响》来看，贸易冲突带来的外溢效益不仅仅是中国经济增速放缓给全球供应链带来冲击，而且全球贸易壁垒的加深将严重挫伤全球投资的信心，从而进一步影响到全球经济的增长信心，加剧全球经济的下行风险。这一点在6月份公布的欧美消费者信心指数、经济景气指数、工厂订单数据等一系列经济前瞻指标中已有所体现。
全球经济下行风险不仅直接表现在国际金融市场上，同时也会直接影响到全球各国央行的货币政策调整，近期以来主流央行纷纷重新转向货币政策宽松，进一步扭曲金融市场的价格，同时也为金价的中长期上涨提供有利环境。此外，贸易冲突还给黄金带来另一个重大的影响：新兴市场国家的央行大举增加黄金储备，央行购金的增加对今年黄金的上涨行情起到了推波助澜的作用。
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