宏源证券：期待慈星股份新品促增长

导语：在赵曦看来，慈星股份目前的主力产品电脑横机短期景气回暖，长期空间可观。
经济观察网 记者 张勇 宏源证券机械行业研究组研究员赵曦及其同事日前发布研究报告指出，从今年5月开始陆续推出新品的慈星股份（300307.SZ）若能抓住行业回暖的契机，有望使公司销售规模翻番，从而获得爆发式增长。
在赵曦看来，慈星股份目前的主力产品电脑横机短期景气回暖，长期空间可观。最近以来，下游针织行业复苏拉动横机景气回升，研究员预计，2013年销售有望达到9万台，实现27%的增长，而长期看未来空间仍然巨大，仅国内市场就达170 亿元。据赵曦了解，慈星股份目前单班满负荷运转。
尤其是，2013年5月，慈星股份开始陆续推出纵向的毛衫加工产业链全面自动化（3 款新产品）和横向的针织行业其他细分领域（2 款新产品）。据赵曦及其同事测算，5大新产品推出如均成功，将增厚500亿以上空间。
在他们看来，只要2-3 项成功，就能为公司后续成长提供支撑。其中，鞋面一体化针织机（360 亿元市场空间）和自动对目缝合系统（60 亿元市场空间）成功可能性最大，也已有销售，这2 项就或再造两个慈星。
目前，慈星所处行业买方信贷模式普遍，风险基本可控。慈星股份从2012 年下半年就收紧信用条件，2013年6月担保余额降至16亿元。2013-2014年资产减值损失每年约1.3 亿元。
慈星股份目前现金充裕，存在横向并购整合的空间。公开资料显示，慈星股份账面上拥有超过26 亿元的现金，加上银行授信可动用富余资金超50 亿元。只是目前慈星股份的资金使用效率极低，2012年资金收益率不超3%。赵曦的调研发现，目前慈星股份管理层已有明确意愿寻找自动化领域整合机会。
根据研究，赵曦及其同事预测2013、2014和2015年慈星股份的EPS分别为0.52元、0.63元和0.88元，对应EPS为17倍、14倍和10倍，考虑新产品陆续爆发有望再造慈星及公司横向并购整合预期明确，宏源证券机械行业研究组首次给予慈星股份“增持”的评级。