两大焦点解读科创板：大疆创新、云从科技成典型案例

近日，监管层召集国内头部券商管理层就科创板举行吹风会，透露最新进展和初稿，科创板实施办法和细则有望在明年1月初正式发布。

在之前公布的信息中，我们可以看到监管层对于科创板入选企业非常谨慎，至少需要拥有以下两个特点才有机会入选：

1、行业细分龙头。

一位知情的投行人士向记者透露，监管部门倾向于要求能上科创板的企业是细分行业龙头，是在国内当前制度框架内难以上市的“隐形冠军”。

2、符合国家战略且拥有核心技术。

据了解，具体而言，监管部门初步要求，科创板的上市企业必须有自己的核心技术；此外，还需要符合国家战略规划，一些海外控股架构的科技企业虽然拥有核心技术，但存在技术外泄的风险，这显然是监管部门不愿意看到的。

大疆创新、云从科技成科创板典型案例

在新兴科技领域，大疆创新和云从科技是两个难得的优质案例，云从科技作为人工智能行业“头雁”，承担着中国国家AI公共平台项目，在实际市场占有率上远超融资更多的企业。大疆更是近些年中国少有的，能在全球某个细分市场占据统治级别份额的科技公司。

自2015年成立以来，云从科技只用了不到3年就成长为人工智能行业的“独角兽”，在计算机视觉市场位列全球第一。在Gen Market Insights发布的报告中，云从科技以12.88%的占有率领跑全球市场，比第二、三名加起来还多。在中国市场，云从科技在银行、机场等行业的占有率超过70%。

而大疆则统治全球消费无人机市场，难有公司与之匹敌。2010年，大疆第一款基于飞控技术面向消费者的产品ACE ONE面世，2016年，大疆占据了北美市场销售总量的36%，在该市场中排名第二的3D Robotics曾拥有19%的份额。但这家公司在2016年已完全终止制造无人机，把精力转向软件开发。

参考成熟上市条件

拒绝噱头模式创新

对于商业模式创新的企业，需要区分模式本身是否成立，一些玩噱头玩概念的企业应该排除，比如无人机送外卖类的创业企业；有些企业主要采用噱头成分过大的技术，比如区块链等技术本身尚未成型，也不太适合科创板。

除此之外，投行人士向记者透露，上市标准设定了六种情况，分别考虑到科技创新企业的各种情况，只要达到一定收入或者研发投入占比超过指定数额，没有盈利也有希望进入科创板。

例如按照以下不同的估值对应不同指标：估值10亿元以上，连续两年盈利，两年累计扣非净利润5000万元；估值10亿元以上，连续一年盈利，一年累计扣非净利润1亿元；估值15亿元以上，收入2亿，三年研发投入占比10%；估值20亿元以上，收入3亿，经营性现金流超过1亿元；估值30亿元以上，收入3亿；估值40亿元以上，产品空间大，知名机构投资者入股。

此外，科创板计划引入市场化的投资机制，7类机构投资者可以参与询价。安排老股的发售机制，占新股比例较大，并且预计引入绿鞋机制。