从“中国制造”向“中国智造”的转变与升级愈发深入人心，很多企业在研发领域的投入也在不断加强，特别是在创业板，高新技术企业以及战略新兴产业企业，通过高强度的研发带来业绩高增长，从而获得了更好的估值和溢价水平，逐渐得到市场的认可。
对于游戏企业来说，想要让产品得到玩家和市场的认可，更是离不开研发资金的持续大量的投入，但往往很多人不愿意坚持这样做，取而代之的是通过代理来获取产品，甚至在购买IP之后通过简单换皮、套玩法就将产品推向市场，赚取“快钱”。
特立独行的是，从2000年成立之初开始，蜗牛数字就坚持在产品研发上投入重金，打造出多款拥有自主知识产权的游戏引擎，并且在硬件、平台建设领域不断投 入与创新。这样一条“重研发”的发展之路，在外人看来或许过于艰难，而对于蜗牛数字而言，这正是公司15年来所坚持的“生意经”。
高投入：平均研发强度超20%
翻开蜗牛数字今年3月份披露的招股说明书，记者发现，2011年-2013年公司研发投入分别达到0.56亿元、1.03亿元和1.31亿元，占当期营业 收入的比重分别达到27.59%、24.09%和19.64%；而单就管理费用来看，研发费用的占比更是高达64.87%、65.40%和66.26%， 呈逐年上升趋势。
这样的研发强度，要高出行业平均水平约7个百分点。在上述招股说明书中，综合了昆仑万维、冰川网络、厦门吉比特、电魂网络、中青宝这5家可比公司的研发强度，2011年-2013年的均值分别为20.77%、17.61%和13.28%。
（蜗牛数字与可比企业的研发强度对比）
据了解，在游戏引擎方面的研发，是蜗牛数字一直以来所坚持的，也是持续重金投入的。所谓游戏引擎，是游戏开发的核心基础系统，直接决定着游戏体验的好坏。
时间回溯至2000年，成立伊始的蜗牛数字开始着手首款游戏《航海世纪》的开发工作，在还是2D游戏当道的格局下，公司将这款游戏定位为3D网游，而在完 全没有技术基础的情况下，当时的蜗牛人经过3年的艰苦研发，成功开发出了具备国际一流3D水平的游戏引擎“航海者”，这也是中国第一款拥有自主知识产权的 3D游戏引擎。
据业内人士介绍，掌握游戏引擎这一核心技术，除了可以避免引擎授权带来的巨额费用，更重要的原因是游戏研发的过程中不再受制于人外，通过对引擎进行升级和优化，最大程度地满足游戏开发的创意性需要。
事实上，在“航海者”引擎的基础上，蜗牛数字先后开发了《航海世纪》（2000年）、《机甲世纪》（2005年）、《舞街区》（2006年）、《天子》（2006年）等产品，涵盖航海、机甲、舞蹈、国战等不同游戏类型。
而让蜗牛数字名声大噪的，是公司研发的Flexi引擎。在这款引擎基础上开发的《九阴真经》，以其美轮美奂的画面，以及独树一帜的空中打斗模式，让玩家在游戏中真正领略到了武侠的魅力。
经过不断的迭代和优化，蜗牛数字在手游时代的开山之作《太极熊猫》同样基于Flexi引擎，其续作《太极熊猫2》继续沿用这一引擎，不难看出公司对于自身研发实力的信心，而《太极熊猫》所取得的骄人成绩，也让市场对于《太极熊猫2》多了几分期待。
（Flexi引擎打造的人物在水面使用轻功的水花效果）
（Flexi引擎打造的大场景画面）
需要指出的是，这样高强度的研发投入，也在一定程度上放缓了公司获取经济回报的速度，特别是在引擎研发的初期阶段。数据显示，2011年和2012年，蜗 牛数字的净利润分别为-242.21万元和-14.90万元。而在引擎技术不断成熟、优秀网游产品投向市场之后，研发技术向经济利益的转化就变得非常明 显，2013年蜗牛数字的净利润就一举达到了1.25亿元。
（蜗牛数字利润表主要数据）
“重研发”之路将继续坚持
从一开始，蜗牛数字就选择了以引擎技术研发为基础的游戏开发之路，种种迹象表明，这样的发展道路还将继续走下去。
据了解，蜗牛数字的研发团队规模在行业内居于前列，多年来一直保持在1000人以上，截至2014年9月30日，公司研发人员1234人，占员工总数的68%。
在蜗牛数字看来，其虽然在网络游戏技术研发、开发经验和人才建设等方面处于领先地位，但受到资金的影响，这些优势并未充分发挥并转化为更多的网络游戏产品，在一定程度上制约了公司的快速发展。
正因如此，在今年3月份递交的IPO募资计划中，蜗牛数字拟投入募集资金总额15.03亿元，其中“跨平台网络游戏新产品开发项目”和“网络游戏核心工具开发项目”合计拟投入募集资金7.67亿元，占比超过5成。
（募集资金投向）
上述募投项目的顺利实施，有望将蜗牛数字在研发领域所积累的优势转换为更多的游戏产品，完善公司端游、页游、移动游戏、家用主机的全平台覆盖能力，增强公司的整体实力。
值得一提的是，以“虚拟世界缔造者”为愿景的蜗牛数字，在坚持数字娱乐内容生产的同时，已经将产业链布局向硬件领域拓展。2014年，蜗牛数字1050万 元全资收购杭州瑞高，后者主要从事摩奇品牌游戏手机的设计、研发与销售。而就在近期，A股市场上的虚拟现实概念股越来越受到资金的关注和青睐。
这样一条软硬件结合的道路，意味着公司除了坚持游戏层面的研发外，还将加强对于硬件领域的研发。目前，蜗牛数字已经推出游戏手机W3D和家庭游戏主机Obox，相信未来还将有更多的硬件产品推向市场。
（蜗牛数字的硬件产品W3D和Obox）
研发型互联网企业受资本市场认可
在国外，高科技企业在研发领域的投入可谓不遗余力，微软、英特尔等巨头每年的研发投入都在百亿美元级别，随着“中国智造”呼声的不断响起，高强度研发给企业带来的不仅是经营层面的利润，还有企业估值上的优势。
统计数据显示，以新兴企业为主的创业板公司一直保持了较高的研发投入，2009年至2014年，创业板公司研发强度分别为4.57%、4.63%、5.04%、5.41%、5.72%和5.33%，高于深市平均水平。
高强度的研发投入，带来的是经营业绩的高速增长，从今年第三季度的情况来看，创业板上市公司营业总收入、净利润分别同比增长30.61%和28.35%，增速较上半年进一步加快，与深市主板公司营收、净利润加速下滑的局面形成鲜明的对比。
从估值的角度来看，创业板公司也更具优势。来自深交所的数据显示，截至12月16日，创业板公司的平均市盈率为108.48倍，远高于中小板和深市主板的65.26倍和29.74倍。
随着互联网思维日益深入人心，研发型互联网公司也越来越得到市场的认可，其投资逻辑在于，研发型互联网公司整合上下游产业链更有优势，能够快速成长为一家产业型公司。
有券商分析人士指出，在研发投入较大的行业，有些公司因大量的研发支出而拉低了净利润，在针对这类企业估值时，可以将“市研率”作为补充，以避免仅仅依靠PE而错过良好的投资机会。
反观蜗牛数字，公司在研发领域的持续投入，转化为了诸多具备自主知识产权的游戏引擎等技术产品，尽管引擎研发阶段往往要耗时3到4年，期间的人力、资金投入不言而喻，而一旦技术成熟，可以通过优化与迭代，开发出玩家和市场欢迎的产品，迅速形成市场竞争力。
“如果一个公司能够持续推陈出新，有可能长时间赚取垄断利润。”在市场人士看来，对于注重研发投入的企业来说，成长空间更为可观，也能够给投资者带来更多的惊喜。
（2015年度中国游戏产业年会蜗牛数字囊括六项大奖）
